瑞銀研究認為，醫(yī)保、藥價體系改革是2016-2017年的主旋律，其將導致醫(yī)藥行業(yè)增速放緩、毛利率長期降低。

　　因政府密集發(fā)布醫(yī)改政策，2016-2017年被稱為醫(yī)政大年。業(yè)內總結，醫(yī)改政策主要集中于醫(yī)保及定價體系，兩者將對醫(yī)藥行業(yè)產生深遠影響。

　　3月13日，瑞銀為此召開專題研究，結論為，醫(yī)�？刭M將導致醫(yī)藥行業(yè)增速放緩；藥價改革將導致行業(yè)毛利率長期下降。

　　但這一深遠影響目前尚未顯現，2016年，中國醫(yī)藥行業(yè)收入2.8萬億元，同比增長9.7%；利潤3002億元，同比增長13.9%。

　　“此次改革的出發(fā)點是結構調整，并不是以前的大幅增加投入，而是一部分人受益、一部分人中性、另一部分人可能受損�！比疸y證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰認為：“醫(yī)藥行業(yè)不會像剛開始醫(yī)改時每年有百分之二三十的增長，現在處于下滑的臺階�！�

　　控費致行業(yè)增速放緩

　　醫(yī)�？刭M的苗頭始于2010年后，從2011年起，部分地區(qū)如上海醫(yī)保從開源向節(jié)流轉變。2013年，醫(yī)�；�金出現收入增速低于支出增速的局面，面臨結余收窄甚至“收不抵支”。至2015年，醫(yī)�；�金的收入和支出增速分別下降到15.55%和14.48%。與此同時，招標降價、醫(yī)保控費變?yōu)樾袠I(yè)常態(tài)。

　　“醫(yī)保控費會導致醫(yī)藥行業(yè)收入增長放緩。”趙冰解釋，2009年以來，醫(yī)改的主要成績是政府增加支出，驅動醫(yī)藥行業(yè)增長，并建立起全面覆蓋及可負擔的醫(yī)療費用。

　　而新的矛盾在于GDP增速下滑后，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)投入壓力加大，趙冰認為，“在醫(yī)保支出增速高于籌資增速的局面下，為維持醫(yī)�；�金的收支平衡，控費將在長期成為醫(yī)保改革的核心。目前，醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)保改革實質上是通過需求端結構調整控制醫(yī)療費用增長�！�

　　“2011-2015年，制藥行業(yè)收入實現了15%的年復合增長。但我們預計，未來三年制藥行業(yè)的收入增速將放緩至10%�！壁w冰補充。

　　另外，新版醫(yī)保目錄藥品數量增加帶來的紅利不如想象中大，2月23日人社部印發(fā)《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2017年版）》，西藥、中成藥共收載藥品2535個，較2009年版目錄新增339個，增幅約15%。

　　“但在醫(yī)保支付價制約下，多數品種不會出現2009版目錄實行后的放量猛漲局面。”獨角獸工作室創(chuàng)始人劉謙對21世紀經濟報道記者表示，“新版目錄擴容暗示了結構調整和控費手段將繼續(xù)實施，醫(yī)保目錄的最大受益者是患者而不是藥企�！�